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新蒲京娱乐场国电南瑞:合并影响短期业绩,电网安

文章作者:集团财经 上传时间:2019-08-10

    引入战投,后续改革可期。本次重组配套募集3.82亿股,已经完成,定增价15.99元/股,募集金额61亿元。发行对象7位,大部分为战投。发行对象中,中国国有企业结构调整基金0.75亿股(股东为诚通集团、中国兵器、中国石化、中国神华等)、国新央企运营(广州)投资基金0.39亿股(发起方为中国国新、浦发银行、广州基金等)、华能国际0.39亿股,华能定增1号0.36亿股。战投的引入将加速南瑞的国企改革进程,后续激励等国企改革进展可期。

新蒲京娱乐场,    投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价21.00元。我们预计公司2018/19/20年收入为266/303/348亿元,增速为10%/14%/15%;归母净利为41.4/50/60.5亿元,净利增速为28%/21%/21%。维持公司买入-A的投资评级,6个月目标价为21.00元。

事件:公司发布2018年一季报,2018Q1实现营收38.44亿元,同比增19.86%;归母净利9430万元,同比增38.74%,扣非利润同比增长1072%。

    此外影响利润的还有1)公司适度控制了盈利能力较弱的新能源集成总包业务量,导致收入下降,毛利率提升,对长期经营有利;2)本期产生汇兑损失0.67亿元,同比增加1.13亿元。

    期间费用方面,公司因营销人员薪酬及广告宣传费用增加使得销售费用同比上涨31.97%,因汇兑损失增加导致财务费用大幅增长225.45%。

    引入战投,后续改革可期。本次重组配套募集3.82亿股,已经完成,定增价15.99元/股,募集金额61亿元。发行对象7位,大部分为战投。发行对象中,中国国有企业结构调整基金0.75亿股(股东为诚通集团、中国兵器、中国石化、中国神华等)、国新央企运营(广州)投资基金0.39亿股(发起方为中国国新、浦发银行、广州基金等)、华能国际0.39亿股,华能定增1号0.36亿股。战投的引入将加速南瑞的国企改革进程,后续激励等国企改革进展可期。

    一季度业绩好于预期,营收,利润和毛利率同比均表现较好。一季度营收和利润增长均好于2017年全年。除有部分沈院士持有的股权并表因素外,我们认为大部分增长来源于公司自身业务成长。收入同比增长28%,利润总额同比增长58%,较好的体现了这一点。

事件:公司发布年报,2017年实现营收241.98亿元,同比降14.34%;归母净利32.41亿元,同比增2.5%,扣非利润同比降低12.78%。

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