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国投瑞银朱红裕:结构比仓位更重要

文章作者:集团财经 上传时间:2019-11-30

  □本报记者 江沂 深圳报道

  暴跌释放风险 调整空间有限

  继上周大盘下跌5.2%之后,本周市场仍未出现止跌企稳势头。上证综指2日盘中最大跌幅曾超过50点,午盘跌幅收窄,但跌幅仍达1.40%。沪深300指数收盘跌幅甚至超过上证综指,达到1.61%。

  基金调仓是暴跌的元凶

  从盘中表现看,金融板块跌幅领先,其中,华夏银行宁波银行南京银行跌幅领先,华夏银行跌幅达5.25%,基金重仓股招商银行也达到3.84%的跌幅。相对而言,工商银行建设银行等大银行的跌幅要小得多。

  周二两市出现大幅杀跌,深市下挫超过7%,创出本轮行情以来的单日最大跌幅,沪指也形成接近5%的跌幅,市场多头遭到较大的打击。形态上看,昨日两市呈现破位下行的走势,20日均线被快速击穿,同时沪指5日均线下穿10日均线,整体市场表现出较弱的走势。不过昨日成交量和前日基本持平,显示市场心态尚未出现大的变化。市场尾盘反弹力度较弱,预计短线还有惯性下挫的可能,但近几个交易日市场出现短线超跌迹象,因此下探后有企稳反弹的可能。

  某基金经理告诉中国证券报记者,大盘主要受银行股表现拖累,而银行股中,中小银行表现较弱。主要原因在于,自6月份开始,银监部门将对银行实施日均存贷比动态监控,监管红线是存贷比不得高于75%。目前存贷比接近红线的,大部分属于中小银行,市场认为,大型国有银行因为网点数量在吸储方面的优势,受政策影响相对较弱。

  从昨日盘面上看,都市股份依旧毫无悬念地封死涨停,上海本地股最近重组题材比较丰富,如沪东重机、新光明集团等,因此对上海本地股我们应该持续关注。早盘电力板块表现相对突出,皖能电力最终以涨停收盘,闽东电力天富热电、乐山电力等涨幅居前。高校概念类个股集体表现良好,新蒲京娱乐场,中国高科交大博通诚志股份等封上涨停,该板块持续力度很难推测,建议投资者不要追高。部分S股表现良好,如S大水S美菱S华夏通等纷纷以涨停报收。跌幅榜上看,权证仍然维持较大的跌幅,沪场JTP1五粮YGC1邯钢JTB1等跌幅均在10%以上。最近表现良好的华夏银行民生银行等一度跌停。基金重仓股成为重灾区,中集集团、青岛啤酒、中国国贸中联重科等基金重仓股纷纷跌停,基金的调仓动作成为做空的元凶。

  令投资界更为关注的是,据媒体报道,银监会近期要求6家大型银行提交按更高权重计算的资本充足率结果。其中,地方融资平台贷款的风险权重提高到100%,铁路、公路及其他基建项目贷款的风险权重提高到110%,房地产贷款风险权重提高到150%。对房地产贷款风险提高权重的要求超出了市场的预期,开发贷款占比偏高的银行资金缺口更大。因而尽管银行股是今年基金公司普遍加仓的品种,股价却在近期出现较大的波动。

  (武汉新兰德)

  此外,大成基金表示,此次恐慌性下跌除了受海外股市大跌拖累外,更重要的原因是市场忧虑政府清理地方政府债务的过程中,银行可能须承担部分损失。尽管各项数据显示经济有所放缓,但仍保持较高增速,在目前A股整体估值处于历史低位的情况下,恐慌性杀跌的动力已经减弱。

  大跌构成有力的洗盘

  展望后市,国投瑞银基金经理朱红裕认为,此轮的调整可能会延续到6月底7月初,7月份左右将成为判断下半年甚至明年行情关键的时间窗口。届时需要观察以下三个因素,一是能否看到总需求和通胀的回落,二是小盘股的调整是否基本到位,下半年信贷等货币政策有否放松。他认为,在此之前,震荡、分化、结构性行情将是市场的主要运行特征,市场不会出现明显的估值提升,这样的过程或可称作过渡期。他认为,在持续的震荡格局下,结构往往比仓位更重要。“市场跌破2800点之后,我们主要增持了部分进攻性的品种,如保险等;如果市场越往下探底,我们会继续增持部分弹性较大的品种;而前期较为看好的医药、食品饮料等会从配置角度考虑稍作调整。”他认为,着眼更长的周期,从目前看到年底的话,周期股和消费股都会有不错的表现。

  昨日,中国联通中国石化等指标股均接近跌停收盘,大盘指标股的暴跌是促成指数滑下的最直接原因。按照目前市场运行情况,市场的快跌并不是坏事,调整之后洗净筹码,正是机构资金建仓之时。随着国内基金破万亿元,机构主导的牛市气氛将不会因为一时的跌势而有所更改,场内外资金供应显然是供大于求,大跌更成为新基金建仓的契机。

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  市场的探底是必需的,但短线的空间却已经非常窄小,经历了连续的震荡,部分获利盘回吐压力逐渐解去。而周三表现出来的恐慌,从指标股的大幅动向,明显可以预期到机构利用大盘股调节指数的计划。多空分歧所产生的震荡行情在周三大跌之后将可能出现明朗,虽然周三空头能量宣泄一时,却也是多头力量再度凝聚之时。只待消息面逐渐明朗,股指大有可能再度形成反弹攻势,本次的大跌无疑将成为最为有力的一次主力洗盘,预计后市将形成探底回升的转强走势。

  (浙江利捷)

  控制仓位 回避风险

  受市场整体估值压力与宏观政策紧缩预期等因素影响,周三深沪大盘呈现恐慌性杀跌行情,双双以长阴线报收,市场累积风险得到集中宣泄。

  在3000点整数关前徘徊了近8个交易日之后,市场整体估值压力与收紧流动性的预期最终导致周三市场出现全面暴跌行情,沪综指和深成指分别暴跌4.92%和7.62%,单日跌幅在近年来行情中也较为罕见。周三市场恐慌性杀跌盘的倾巢而出,使得近阶段大盘持续上涨之后所累积的风险得到一次集中性宣泄。考虑到当前已经进入年报预告和披露阶段,加上即将迎来春节长假,在具体操作策略上建议投资者首先应降低持仓比重,尤其是要对获利丰厚的品种继续逢高减仓;同时应该主动回避行业的政策性风险以及规避可能的年报业绩风险。在合理控制仓位比重的同时,也要积极挖掘基本面良好、业绩确定性增长的潜力品种;另外对存在实质性重大资产重组或具备优质资产注入预期的品种也应密切跟踪或适当布局。

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