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新蒲京娱乐场高能环境:环境修复发力,业绩加速释

文章作者:集团财经 上传时间:2019-11-16

    在手订单充沛,支撑业绩高增长。报告期内,公司新增订单金额为12.57亿。按模式分:

    报告期内,公司销售和管理费用分别增长34.15%、42.61%,均未超过营业收入增速,表现出良好的经营管理效率。另外财务费用4201万元,同比增长209.09%,主要是由于银行借款增加导致利息支出大幅增加,以及汇兑损益增加所致。现金流方面,公司加大应收款催收力度,项目回款状况较好,经营活动产生的现金流量净额为?4939万元,比去年同期?2.51亿元改善明显。

    工程承包类订单新增7.95亿,投资运营类订单新增4.62亿;按业务分,环境修复类业务新增订单3.73亿,城市环境类业务新增订单0.81亿,工业环境类业务新增订单8.02亿,新增订单除工业环境同比增长104.59%,环境修复由于金额较大,客户决策时间长,加之去年上半年集中订单落地具有偶然性,本期新增订单下滑67.71%。公司在手订单金额共计89.50亿,其中已履行17.63亿,尚可履行71.87亿,订单充足。

    按照业务模式来看,上半年工程承包收入6.24亿元,同比增长17.48%,主要由于投入建设的工程项目较多;毛利率26.90%,同比增长0.41个百分点。运营服务收入2.39亿元,同比增长1745.18%,主要因为宁波大地、阳新鹏富等危废项目公司并表;毛利率34.73%,下降13.16个百分点。公司上半年新增订单12.57亿元中,工程承包类7.95亿元,投资运营类4.62亿元,运营订单占比的增多将显著提高公司盈利水平。

    多方面业务全面发展,固废产业链想前段延伸。环境修复领域取得市场领先地位。垃圾处理领域,公司已经从末端焚烧填埋业务延伸至前端废弃物清扫、收集及环卫信息化等全流程系统服务。危废处置领域布局全面,处置范围广、具备协同效应。工业废水、工业固废、市政污泥等各领域的项目均已陆续进入投资、建设、运营阶段。公司具备提供系统化的解决方案的能力。发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过8.4亿元,获证监会受理,有望降低财务费用。

    固废危废稳步布局,PPP项目前景良好。

    投资评级与估值:我们维持公司17-19年净利润预测为4.14、6.08、7.78亿元,对应17-18年PE为23倍和15倍。我们认为公司手握超过72亿订单,借行业趋势发展优势土壤修复业务,积极开拓危废市场,17年将开启业绩高增长时代,维持“买入”评级。

新蒲京娱乐场,    维持买入评级。

环境修复与工业环境量价齐升,营收快速增加。报告期内,由于订单增加,公司前两大业务环境修复(占比30.18%)、工业环境(占比43.78%)分别增长161%、47.6%,同时毛利率相比上年同期分别增加6.76和4.15个百分点,呈现量价齐升。公司第三大业务城市环境(占比26.04%)同比增长19.27%,但毛利率略微下滑6.1个百分点,最终综合毛利率上升2.07个百分点。资产减值损失相比上年同期减少2165万,归母净利润增速76.86%高于营收增速。工程垫资压力较大,期间财务费用较上年同期大幅提升209.09%,导致业绩低于预期。

    银行借款抬高财务费用,经营现金流有所改善。

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